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遭受重大利空的医药股“莎普爱思”能买吗?

立成说投资 2018-12-05 13:38:39


曾经的医药股明星,大牛股之一的“莎普爱思”近期遭受了虚假宣传的重大利空,股价大幅度下跌,跌幅接近50%,如此惨烈的下跌,让不少股市老鸟有抄底的冲动。曾经也有读者给“立成说投资”留言,咨询能不能买入。下面就这个问题,和各位读者发表一下独家观点,供各位参考,不作为投资建议。


(1)莎普爱思是干什么的?


莎普爱思于2014年7月上市,也是当时熊市中的一只大牛股。而今呢,曾经的大牛落下神坛,让人唏嘘不已。自该公司上市以来,“立成说投资”就在关注中,被其出色的毛利率和净利润率所吸引。


公司是一家以生产、研发和销售化学制剂药和中成药为主要业务的医药制造企业。公司主要产品有大类:


第一类、化学制剂药:主要涵盖眼科用药(抗白内障类)、抗微生物药(头孢菌素类)、抗微生物药(喹诺酮类)和调节水、电解质及酸碱平衡药等细分治疗领域,主要产品包括莎普爱思滴眼液、大输液和头孢克肟产品等,其中莎普爱思滴眼液在抗白内障药物市场中处于行业前列。


第二类、中成药:主要涵盖补肾安神类产品(扶正剂中温阳剂和安神剂中补肾安神剂)等,主要产品为四子填精胶囊、复方高山红景天口服液等。


(2)莎普爱思的业绩概况以及简要分析



从宏观方面来看,自2014年上市以来到2016年年底,公司的营业收入从7.66亿元增加到9.79亿元,然而公司的净利润却从1.31亿元增加到2.76亿元,在短短的三年里公司的净利润翻一倍,净利润的增长速度明显高于营业收入的增加速度,说明了公司的毛利率和净利润率在不断提高,也说明了公司的产品在市场中的竞争优势。


当然了,在这三年里,公司的股价在二级市场上表现一度是非常出色的,受到不少基金和普通投资者的关注,但由于公司的估值一直较高,“立成说投资”一直在观望。若当初“立成说投资”在高位区间买入,却没有及时抽身而退,时至今日,只有口吐白沫了。


从微观方面来看,公司的营业收入构成主要来自以下几个方面,截个图给读者看看:


(以上数据来自2016年年报)


2016年营业收入9.79亿元,作为公司营业收入贡献的产品是什么呢?毫无疑问,是滴眼液。在2016年,滴眼液的营业收入为7.53亿元,占总营业收入比重76%,可是滴眼液还是印钞机啊,其毛利率高达94.59%,秒杀众多上市公司。毫无疑问,当初立成君也是被如此高毛利率所吸引了。


但从公司的利润表来看,公司的销售费用占营业收入的比重为42%,如此之高的销售费用,拖累了公司的净利润率,但即使如此,公司的净利润率一直在20%左右,在2016年年底,居然高达28%,简直逆天了。


(3)公司在2017年遭受重大利空


但是好景不长,莎普爱思公司在2017年遭受重大利空消息:主流媒体宣传说是公司的产品属于虚假宣传,对白内障患者的病情根本无治疗作用。公司的股价从27元一直往下跌,而今公司的股价在13.5左右徘徊,可谓腰斩,跌幅高达50%。而50%的跌幅要涨回去,需要盈利100%,高位套牢的投资者,短期解套无望。


近期大跌,公司的董事长陈德康先生逆势增持了30几万股,但是杯水车薪。仔细看了下,陈先生之所以增持,应该和他大规模的抵押个人股权有关,可能是为了补充抵押物,否则,就容易面临爆仓风险。


(4)到底能不能捡便宜?


关于是否真的对产品进行了虚假宣传,坑害眼病患者:莎普爱思还曾发布两万字公告,在坚称药物疗效确切、此前的广告也符合相关规定外,表示会严格按照规定重启药品一致性评价、承诺以社会责任为前提减少药品广告投放。


莎普爱思事件也让其他存在虚假宣传、药效不明确的药品得到了关注。12月28日,食药监总局要求其他所有苄达赖氨酸滴眼液重启临床有效性试验。


食药监总局提到的虚假宣传事件,莎普爱思这次躺枪不小。其实市场上有不少产品是通过广告轰炸消费者而获得市场的,至于真的是否有如此的疗效或者效果还不得而知。莎普爱思也因此受到道德的谴责,甚至会受到法律的严惩。


毫无疑问的是,本次虚假宣传事件对莎普爱思来说是当头一棒,对莎普爱思的品牌美誉度来讲是有毁灭性打击的,可以预见的是莎普爱思滴眼液未来销量下滑是板上钉钉的事情,至于下滑多少,目前还无法判断,只有公司的管理层最清楚。从公司的财报来看,2017年下半年的应收账款在增加,公司的销售额却在下滑,对应的是公司的利润大幅度下滑。


至此,投资者用脚投票是必然的!当前公司的市值为33.7亿元左右,股价为13.5元左右,PE为18倍左右。莎普爱思是医药股,从公司的当前的估值来看,是合理低估的。


但是,投资不能简单看PE,PB,否则成功的投资者都是学会计的。当前的PE比较低,实际的真实PE肯定是高的,因为财务指标有滞后性,而且公司的营业收入在未来下滑的概率是非常高的。还有,从上面的财务分析得知,滴眼液是公司净利润的主要来源,也是营业收入的主要来源。主营产品出了问题,其利润肯定也会出大问题的


就当前的估值来看,“立成说投资”认为还不宜买入,更不能重仓买入,因为从目前市场上的消息来看,还无法判断莎普爱思能否困境反转,否则所谓的抄底就容易抄在半山腰上,莎普爱思也可能因此一蹶不振,彻底沦为垃圾股投资需要较高确定性和概率,离开了确定性这一概率(数学)思维,很显然是非常不理性的。若公司的管理层大规模增持股份,公司的营业收入也在向好,现金流、应收账款等指标都在明显改善,那么投资者届时可以再考虑是否增持也不晚。


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