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【必康 . 关注】必康股份(002411)投资价值分析

必康润祥医药河北有限公司 2019-01-10 04:52:00

一、行业分析:中医药行业已上升到国民支柱产业地位,长期投资价值凸显

中医药是我国经过几千年不断实践积累下来的传统经验,为中华民族的繁衍生息和健康发展做出了不可磨灭的贡献,在世界医学发展的道路上也起了不可估量的作用。从经济和民众健康层面讲,中医药覆盖第一、二、三产业,中医药健康服务不仅满足了人民群众多层次多样化的健康需求,还通过丰富的技术和产品应用带动了相关制造业发展,年产值超过万亿元。

2016年出台的《中医药发展“十三五”规划》首次将中医药行业提升至“国民经济重要支柱性行业”的地位。《规划》指出在“十二五”期间,中药规模以上企业主营业务收入从3,172亿元增长到7,867亿元,年均增长19.92%,而预计在“十三五”期间,中药规模以上的企业主营业务收入仍将保持高速增长,规模收入在2020年预期达15,823亿元,突破万亿,年均增长率将达到15%。《规划》还提出,到2020年,实现人人基本享有中医药服务。与此同时,中医药医疗、保健、科研、教育、产业、文化发展迈上新台阶,标准化、信息化、产业化、现代化水平不断提高。

业内认为《中医药发展“十三五”规划》的出台将激励品牌中药企业投入更多资源到产品的复方、剂型以及生产工艺的创新之中,由此带来的与中医药相关的保健品市场也有望打开。此外,已于2017年7月1日正式实施的《中华人民共和国中医药法》也将为我国中医药的发展保驾护航。

中医药产业良好的发展前景必将带动上下游相关企业的发展,其中受益最大的莫过于必康股份、片仔癀、云南白药等大型中医药上市公司。其中,必康股份2016年-2018年一季度的营收增长率分别为84.04%、44.15%和119.61%,远高于A股市场其他以中医药为主业的上市公司。从成长性的角度来讲,必康股份也许是最值得投资的中医药类上市公司之一。

表:A股体量前十的中医药上市公司增长情况


二、公司价值分析:具备全方位竞争优势的优质标的

1、产品及品牌优势

必康股份全资子公司陕西必康是目前国内制药行业拥有全剂型、品种数量最多的工业企业之一,主营产品涵盖循环系统、消化系统、呼吸系统、神经系统、眼科、儿科、骨科、补益类、维生素类、抗过敏、抗感染、抗肿瘤、抗风湿、电解质等十多个常见医学临床用药类别,400多个品规,140个产品进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017版)》,其中化学制剂104个,中成药36个。

陕西必康拥有丰富的产品系列及品牌,其中“心荣”系列产品以其独特的修复心肌功能优势及确切的疗效在心脑血管领域取得了良好的口碑,被认定为西安市著名商标。“唯正”和“博士宝宝”被认定为陕西省著名商标,主要产品以“唯正”为品牌打造的多种药品组合也具有广泛的市场知名度。“唯正牌感冒清热颗粒”、“唯正牌五酯软胶囊”被授予陕西省名牌产品称号,“唯正牌安胃胶囊”、“唯正牌八正片”在第二、三终端有很好的美誉度;以“博士宝宝”小儿感冒颗粒、小儿止咳糖浆、小儿化痰止咳颗粒为核心的儿科系列产品组合,在第三终端儿科用药中拥有良好的口碑。此外,公司下属子公司五景药业的吡诺克辛钠滴眼液获得了“首届湖北省暨武汉市药品市场首选品牌”称号,E洁系列眼科产品多次荣获“药店排行榜最具魅力品牌奖”,其系列产品具有较高的市场占有率。

此外,陕西必康还储备了丰富的独家中药品种,之前由于受产能因素影响,未能大规模放量生产。随着位于山阳和新沂的新建产能逐步落地,2018年必康股份的业绩还将进一步提升。

表:必康股份部分独家储备产品


2、全产业链优势

必康股份以医药制造为基础,向产业链上下游延伸,逐步形成医药大健康全产业链布局,并且在上游中草药原料、中游药品制造和下游医药商业环节均形成了行业领先优势。在上游中草药种植、加工和储备环节,公司的“山阳·必康国家中药材储备库暨大数据交易平台”是国内规模最大、技术最先进、数字化应用最全面的中医药原料基地;在中游药品制造环节,必康股份在多年耕耘的基础上,与大股东共同投资近200亿元在徐州新沂建设了“必康医药数字工厂”,综合运用互联网、大数据、物联网、3D打印、云计算、远程成像、增强现实等科技手段,引领医药工业4.0潮流;在下游医药商业环节,必康股份已经收购了润祥医药和百川医药,与湖南鑫和、江西康力、青海新绿洲、广西医药等地方龙头医药商业企业签署了收购框架协议。随着收购的完成,必康股份在医药商业零售、配送等方面的实力将跻身行业第一阵营。

目前,必康股份通过与全球多家500强企业联合打造的智慧必康,将横跨医药研发、生产、包装、医药衍生产业开发,努力打造融医药、医疗、养老等为一体的集成产业平台。依托全球顶尖科技资源,必康股份汇聚行业的高端理念与行业精英,将以“工商融合”、“商商融合”、“医养融合”等资源优化过程为契机,高度集约各类要素,明晰产业链条,打造大健康生态循环。

3、实际控制人坚定增持

必康股份实际控制人李宗松自2017年5月以来持续增持公司股票,截至2018年5月4日,已累计增持公司股份24,842,222股,约占公司总股本的1.62%。通常认为,相比普通投资者,上市公司大股东或高级管理人员对上市公司的业务及战略发展情况更加了解,实际控制人选择用真金白银大笔增持公司股票,说明其对必康股份未来的发展前景高度看好,也间接说明必康股份具备优异的投资价值。

三、股价创新高,但仍具较大上升潜力

从股价层面看,必康股份经过近一年的平台整理后,于今年5月份开始放量突破平台急速拉升。目前股价已经创下历史新高,在技术层面已经打开了后续上涨的空间。公司目前的股价为32.6元左右,虽然市盈率不算太低,但考虑到公司大幅超出行业平均水平的成长速度,必康股份仍是值得投资的标的之一。


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